حکومتی "ماہرین" مہنگائی کے بارے میں ہمیشہ غلط کیوں ہوتے ہیں؟

جیروم پاول ہمیں ایک وضاحت دینے کے پابند ہیں۔ فیڈرل ریزرو کے چیئرمین نے اس ہفتے اس بات کی تصدیق کی کہ سرمایہ کاروں نے پہلے ہی کیا اندازہ لگایا تھا: حیرت انگیز طور پر مسلسل افراط زر فیڈ کو اپنی قلیل مدتی پالیسی کی شرح کو جلد سے جلد اور شاید جتنی جلدی وال اسٹریٹ نے امید کی تھی کم کرنے سے روک رہی ہے۔ یہ صحیح کال ہے۔ فیڈ نے 40 سالوں میں اپنی بدترین غلطی کا ارتکاب کیا جب اس نے وبائی امراض کے بعد افراط زر پر قابو پانے کے لئے بہت سست روی سے کام کیا۔ اس کی ادارہ جاتی ساکھ - جس پر فائیٹ منی سسٹم میں بہت کچھ لٹکا ہوا ہے - اب اس افراط زر کو دبانے میں مسٹر پاول کی کامیابی پر منحصر ہے۔ حال ہی میں دسمبر میں، صارفین کی قیمتوں میں افراط زر تقریباً 4% اور Fed کی ترجیحی ذاتی-کھپت-خرچ کی افراط زر کی شرح تقریباً 3% (کھانے اور توانائی دونوں کو چھوڑ کر) کے ساتھ، مرکزی بینک کے حکام نے اشارہ دیا کہ وہ کم از کم تین شرحوں کے لیے راستے پر ہیں۔ اس سال کاٹتا ہے. فیڈ کا خیال ہے کہ اس نے افراط زر کو اپنے 2% ہدف کی طرف مستقل سرکنے کے راستے پر قائم کیا ہے۔ مرکزی بینک کا خیال ہے کہ وہ بازاروں سے بات کر سکتا ہے کہ وہ جو چاہے ٹیلی گراف کر کے فیڈ کیا کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔ بنیادی ماڈل، جسے FRBUS کہا جاتا ہے، ناقص ہے۔ گہری خرابی اس میں مالیاتی پالیسی کے اثرات کا مناسب حساب نہیں ہے، جیسے کہ 2020 کے آغاز سے اب تک مجموعی خسارے کے اخراجات میں $10 ٹریلین، سبسڈیز اور دیگر اخراجات جو کانگریس اور یکے بعد دیگرے انتظامیہ نے معیشت میں ڈالے ہیں۔ اس ماڈل نے اس دور کے افراط زر کی کھپت کے دھماکے کی پیش گوئی نہیں کی تھی، اور شاید مستقبل کی پیداواریت اور اقتصادی ترقی کے لیے حکومتی انفراسٹرکچر کے اخراجات کے (بڑے حد تک وہم) فوائد کو بڑھا چڑھا کر پیش کیا ہے۔ ماڈل دائمی طور پر لیبر مارکیٹ کو غلط سمجھتا ہے، اور افراط زر پر سخت لیبر مارکیٹ کے اثر کو بڑھا چڑھا کر پیش کرتا ہے۔